我们于8月5日率先发布《美克家居（600337）深度报告：多品牌战略升级、美克制度管理红利、家居产能结构优化，下半家居龙头再起航》后，年开对公司运营状况保持持续紧密跟踪。店提单公司中报盈利结构继续改善，速品升客园艺种植日记近期市场一线调研的类扩情况符合我们的推荐逻辑，印证我们的张提判断。
我们维持深度报告中的美克盈利预测，预计14-15年EPS分别为0.35元和0.47元（同比增长30%和35%），家居目前股价（7.18元）对应14-15年PE分别为20.5倍和15.3倍，下半第一阶段目标价为8.8元，年开对应14年25倍PE。店提单在国内近万亿家居市场中，速品升客有望孕育百亿级龙头；美克战略品牌领先，类扩运营和管理拐点向上趋势已现，目前市值仅46.4亿元，人工智能前沿技术维持买入！
前端营销更为主动，下半年美克美家全国开店计划提速
14年美克美家的前端营销更为主动，面对目标群体主动出击，由“坐商”向“行商”转变；做得较好的高端楼盘，覆盖度可达10%-20%。开店方面，美克美家规划全年新开22家店，网络安全防护指南上半年新开3家，大部分都在下半年，大批项目的选址、商务谈判已经在上半年结束，目前项目均在施工中。上海计划今年新开1家店，未来会根据新的高端楼盘推盘情况，商圈演变，考虑新的开店计划。在经过一年半左右的内部运营调整、系统梳理调整后；美克美家重新进入外延扩张通道，未来收入端有望提速。
通过提供设计服务，营销家居整体解决方案，品类扩张提升客单价
美克美家上海地区客单价在7万元左右（剔除单件产品购买，客单价在15万元左右），14年客单价提升约15%，主要通过软装家居类产品占比提升实现。从客户需求的角度，提供整体搭配的解决方案，增加床垫、窗帘、壁纸等产品。从发达国家经验来看，家具：家居软装产品的消费支出比例在1:1。因此未来公司在加强整体配套方面，客单价仍有很大提升空间。
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多品牌运作顺利推进
下半年A.R.T开店正式推进，在核心城市做自己的直营店，起到标杆作用；大部分通过经销商加盟方式运作，目前意向性加盟商40-50家。和美克美家的风格有较大区分，体现不同的品牌主张和个性。ZEST针对时尚年轻人，面对刚需，主张个性，针对更为大众化的消费群体。
产能瓶颈逐步缓解
公司14年上半年交货期在4个月以上，目前逐步缩减OEM产能，交货期缩短至3个月左右。预计15年开始，完全结束OEM业务，加上大规模定制项目推开，有望进一步缓解产能瓶颈。产能结构调整，带动公司综合盈利能力进一步提升。
（原标题为”美克家居（600337）调研报告：下半年开店提速，软装家居品类延伸拓展客单价提升空间“）