宁基股份(002572)成为定制家具业中国首家A股上市公司。索菲市成首该公司为国内定制衣柜行业龙头。亚融10年收入为6.04亿元，资上净利润为8403.93万元；主要产品为“索菲亚”品牌的股公司衣柜、衣帽间、定制美食历史探秘 极出彩移门等；定制衣柜及其配套家具是家具人工智能应用 特优秀公司目前的主要收入和利润贡献(10年收入占比68.7%，毛利占比71.8%)。索菲市成首公司09年在定制衣柜市场占有率5.9%、亚融排名第一。资上
渠道快捷扩张+单店盈利能力提升，股公司带动公司近几年收入高速增长(近三年CAGR73.2%)；品牌溢价+经营模式创新，定制推动毛利率稳中有升(由08年的家具28.7%提升至10年的36.5%)，净利增速(近三年CAGR92.4%)高于收入增速；定制模式轻资产运作，索菲市成首人工智能应用 极优秀公司资产(应收账款、亚融存货)周转率远高于同业。资上
兼具标准化生产和个性化设计的优点，定制衣柜细分市场蕴含高增长潜力，品牌、渠道和研发构成公司综合竞争优势。城市化进程加之住房刚性需求替代投资性需求，衣柜行业整体增速不低于10%；定制衣柜相比传统手工定制衣柜有标准化规模化生产的优点，相比成品衣柜有空间利用率高、设计个性化、功能多样化的优点，未来五年市场容量有望从09年70-80亿元达到200亿元。公司有望借助品牌优势、业内一流的设计开发能力、生产制造工艺和销售服务网络，实现业绩腾飞。
借助募投项目产能增长2.5倍以上。公司计划总投资2.28亿元，募投项目主要用于缓解产能瓶颈，升级信息系统进一步提高生产效率。
风险因素：中密度板和五金配件价格波动、行业竞争风险。
盈利预测及询价建议：我们预计公司11-13年摊薄后EPS分别为2.75、4.23和5.31元；综合考虑可比公司及近期发行的公司询价估值情况，我们建议的询价区间为79.8-90.7元，对应11年动态市盈率为29-33倍。